专注主业还是多元转型 贝因美两难

2019-11-14 17:16:58 来源:韩洪新闻 点击:465

李国强/温,本刊特别作者

2008年,由于“三聚氰胺”事件,当时几乎所有婴儿奶粉都受到调查和处理,只有两个品牌完全达到标准,其中一个是缅因州。

该公司在2011年上市后,其业绩在2013年达到顶峰,随后大幅下滑。亏损将从2016年开始。虽然2018年账面净利润为正数,但扣除非净利润仍将导致亏损。

从发展来看,激进的扩张导致了业绩的倒退。结果,缅因州开始了被动的多元化转型。仍然很难预测它是否会成功。

过度扩张的后遗症

贝因美2019年半年度报告显示,报告期内,公司实现营业收入12.96亿元,同比增长5.16%。上市公司股东应占净利润为-1.22亿元,同比下降1527.62%。其中,奶粉业务仅增长了0.68%,米粉业务下降了20.79%,其他业务增长了134%(原料销售和代表业务的加工)。

从半年度报告来看,公司的财务指标发生了显著变化。除了表现不佳,整体毛利率为52.11%,比去年同期下降0.5个百分点。在2017年和2018年年度报告中连续两年“淋浴”之后,公司的平均收款期和库存周转天数分别提高到104天和132天。

然而,公司的运营成本远远高于运营收入。如果运营模式无法改善,2019年年报将面临亏损风险。

从招股说明书数据中,我们可以发现该公司上市前的财务数据非常出色。2011年上市后,开局也不错,2011-2013年收入分别为47.27亿元、53.54亿元和61.17亿元,净利润分别为4.36亿元、5.09亿元和7.21亿元。

上市给公司带来了丰富的资本,但也带来了相应的副作用。公司误判行业趋势,利用募集资金进行激进扩张和多元化转型。2011年至2013年,公司投资现金流出达22.64亿元,仅2013年,公司投资现金流出达18.66亿元。

然而,高昂的投资成本并没有带来更多的成就。由于进口奶粉的影响和淘大的崛起,该公司2014年的收入迅速下降至27.64亿元,净利润缩水至不到上一年的十分之一。

2015年,该公司的收入进一步下降。凭借1.24亿元的政府补贴,该公司实现了1亿元的净利润。2016年和2017年,分别亏损7.8亿元和10.57亿元。换句话说,公司在过去的两年里已经失去了所有的利润。到2018年,虽然母亲实现了4111万元的净利润,但扣除非净利润仍然是亏损。

该公司因对市场形势的错误判断而蒙受损失。2019年,负担过重的缅因州试图实现多元化。

多元化转型带来质疑

2019年9月12日,公司宣布计划扩大业务范围,将“技术推广服务、自有住房租赁、健康管理(不含诊断和治疗)、商品销售、进出口业务”纳入其中。它还计划将其全称从“北美婴儿食品有限公司”改为“北美有限公司”

从公告的内容来看,该公司已准备好进行多元化转型。

然而,颇为奇怪的是,公司董事何小华和约翰尼斯·杰拉尔杜斯·玛丽亚·普里姆(johannes gerardus maria priem)弃权,并投票反对分别改变公司经营范围和名称的议案。

这表明公司董事会成员对多元化转型有不同的看法。持相反意见的董事认为,相关事项尚未得到战略委员会的审议和批准,相关战略和业务调整的战略合理性无法判断,公司应集中精力解决目前主营业务面临的问题。

此外,该公司的公告引起了深交所的关注,并立即发出了一封关注信。然而,缅因州解释说,由于在审议该动议期间信息交流不足,一些董事误解了该动议。

隐藏在财务报告中的信号表明这种转变是必要的。

从公司近年的财务数据来看,转型也是最后的手段。即使在2013年的高峰期,一些财务指标也预测到了今天的困难。

首先,库存急剧增加。根据2013年年报,该公司的库存从去年同期的5.46亿元增加到8.65亿元。与此同时,库存周转天数略有增加,比去年同期增加了近2天。该公司库存价格下跌的风险已经初步显现。

第二是应收账款预付款的减少。2012年,公司预收账款余额为1.5亿元。奶粉和米粉这两种核心产品在市场上很受欢迎。从财务数据来看,交易商在预付存款方面更加活跃。2013年,当公司业绩创下新高时,预付款余额降至5672万元,仅为去年同期的三分之一左右。预付款账户的快速下降表明该公司的产品不再畅销,这是一个非常重要的信号。尽管该公司的业绩不错,但其可持续性将大大降低。

看看净营运现金流。如果净利润代表公司的盈利能力,那么净营运现金流代表公司将盈利能力转化为现金的能力。对于消费品公司来说,净营运现金流往往比净利润更重要。

2013年,公司净营业现金流从去年的10.09亿元下降到2.1亿元,表明公司销售的商品尚未完全实现。从资产负债表来看,该公司的账簿显示了巨额应收账款。对投资者来说,该公司的经营风险已经变得非常大,净经营现金流的急剧下降是一个几乎可以被一票否决的指标。

商场就像战场,但公司没有及时解决管理难题。2014年,公司管理层简单采取了降价促销策略。长期降价策略对经销商来说是致命的。此后,在公司多年的财务报表中,预付款呈螺旋式下降,应收账款迅速上升。疲软的市场导致经销商支付疲软,给公司2017年的业绩埋下了隐患。

在a股上市的奶粉公司中,北美是最特别的一家。蒙牛、伊利、光明等品牌主要是液态奶,也经营奶粉。因此,当奶粉业务受到影响时,核心液态奶业务几乎没有影响。然而,贝因美从上市伊始就押注于奶粉和米粉业务。公司筹资的目的也是为了扩大奶粉和米粉的生产线。虽然6000吨米粉生产线中途减少到3000吨,相应的资金投入到儿童液态奶生产线上,但市场需求仍然没有得到满足。

2017年,公司经销商体系彻底崩溃,导致资产减值损失5.34亿元,主要包括坏账准备和存货跌价准备。

现在谈论变革为时已晚。

在登记制度下孕育的机会

根据国家市场监督管理总局的规定,从2018年1月1日起,中国境内外生产的配方奶粉必须经过中国政府注册,方可进入中国市场销售。

对于贝因美来说,这应该是一个很好的机会,它很早就通过了注册。在6家工厂的帮助下,公司获得了包括5种特殊医用配方在内的51个配方注册地,成功完成了婴幼儿奶粉配方的注册,获得了国家配方编号0001-0009。

这也从侧面显示了公司在奶粉领域的技术实力,但技术实力并没有成功转化为收入。近年来,该公司开始时一直在努力应对盲目扩张的后果。因此,即使未来形势很有希望,公司仍在为决策失误付出代价。

为了应对奶粉行业市场结构的变化,公司在半年度报告中提出了新的发展计划:核心理念是深化三四线城市的培育,加强客户渠道合作。

2019年上半年,公司新投资成立了六家子公司,分别是安达北佳曼乳业集团有限公司、安达北佳曼食品销售有限公司、黑龙江一德来乳业科技有限公司、北美(上海)管理咨询有限公司、北博士(上海)品牌管理有限公司和北博士营销管理(杭州)有限公司,前三家子公司都是为了利用黑龙江省安达市的闲置资产而设立的。主要目的是通过已经投资的硬件设施和技术优势实现新的增长点。后三个子公司是为了更好地改善公司的业务布局,提高公司在婴幼儿食品领域的市场地位。

可以看出,在巨大的业绩压力下,公司开始尝试多元化经营。

与近年来的财务业绩相比,不难发现公司的发展陷入了矛盾的境地:一方面,公司剥离不良资产,专注于主营业务,因为盲目扩张的后果尚未明朗;另一方面,作为一家即将退市的上市公司,它必须寻找新的增长机会,公司必须尝试多元化转型以扩大业绩。

这可能是公司变更经营范围时董事会有不同意见的原因。

根据半年度报告数据,公司账面货币资金8.9亿元,但资产负债率超过60%,中长期贷款超过15亿元,半年利息支出超过3000万元。存在一定的债务风险。

缩小规模,专注于主营业务。在新的注册制度下,公司仍有盈利的希望。但转型扩大了业务范围,从事公司不擅长的业务,公司的资金很难承受辗转反侧,很可能是杯水车薪,这是一场输不起的赌博游戏。

来源:证券网络

关注通化顺金融微信公众号(ths518),获取更多金融信息

河北快3投注 江苏11选5 极速赛车购买

上一篇:记分牌大乌龙!孙悦复出首秀狂砍89分 北控新帅马布里执教首胜
下一篇:ST安凯涨停 中车产投成为将成为控股股东